Dette et financement

Kais Saied a rompu les négociations avec le FMI et fait du financement extérieur une question de souveraineté. Recevant à Carthage, le 20 juillet 2026, la cheffe du gouvernement, le ministre de l'Économie et le gouverneur de la Banque centrale, lors d'une réunion consacrée au plan de développement 2026-2030, il a déclaré que la dette accumulée n'avait profité en rien au peuple tunisien, affirmé que la Tunisie avait honoré tous ses engagements sans retard, et appelé à transformer cette dette en investissements pour reconstruire les services publics. Sa ministre des Finances a indiqué aux députés qu'il n'avait pas rejeté le recours à l'emprunt extérieur et qu'il avait lui-même approuvé le décret Afreximbank.

”les dettes se sont accumulées sans que le peuple tunisien n'en bénéficie”les dettes se sont accumulées sans que le peuple tunisien n'en bénéficie

Défendant le prêt Afreximbank devant les députés fin juillet 2026, elle a récusé la qualification d'emprunt de consommation, affirmant qu'il s'inscrivait dans les ressources déjà programmées par la loi de finances 2026. Elle a indiqué que les besoins d'emprunt et de financement du Trésor pour 2026 avoisinent 27 milliards de dinars pour un déficit budgétaire d'environ 4 milliards, que le taux avait été ramené d'environ 9 % à 5,86 % fixe par la négociation, et que la Tunisie privilégie désormais l'endettement intérieur pour des raisons techniques et pour aider à contenir l'inflation, tout en mobilisant les financements extérieurs programmés.

”la dette en elle-même n'est ni bonne ni mauvaise”la dette en elle-même n'est ni bonne ni mauvaise

À la 22e édition du Forum tunisien de l'investissement, le 26 juin 2026, il a affirmé que la Tunisie était entrée depuis 2023 dans une phase de désendettement extérieur net, la dette extérieure à long terme passant de 82 milliards de dinars en 2022 à 68 milliards en 2025, soit environ 18 % de baisse. Il a rappelé que le défaut de paiement que beaucoup d'analystes internationaux jugeaient probable en 2023 ne s'est pas produit, et que les rendements des obligations tunisiennes sont tombés de plus de 30 % en 2023 à près de 7 % sur les cinq premiers mois de 2026. Il y voit la preuve que l'approche fonctionne, tout en appelant à une croissance portée par l'investissement productif. Le conseil qu'il préside a néanmoins demandé, dans son communiqué du 29 juillet, la mobilisation de ressources extérieures à des conditions appropriées.

Sur les ondes de Diwan FM après l'échéance, il a donné le compte le plus précis de ce qu'elle a coûté : des réserves ramenées de 25,629 milliards de dinars et 101 jours de couverture à 92 jours au 2 août 2026, soit dix jours de moins qu'à la même période de 2025, pour un coût global proche de 2,5 milliards de dinars, l'eurobond constituant la plus grosse pièce des 8,5 milliards de dinars de dette extérieure arrivant à échéance en 2026. Il lit pourtant le résultat comme favorable : le respect intégral de l'échéance a renforcé la confiance des bailleurs et des investisseurs internationaux, les obligations souveraines tunisiennes ont retrouvé leur valeur nominale après avoir perdu plus de 51 % de leur valeur de marché en avril 2023, et cela pourrait permettre à la Tunisie de revenir emprunter sur les marchés internationaux à de meilleures conditions.

Dans sa chronique signée le jour même du remboursement, il a chiffré l'emprunt de 2019 sur toute sa durée : 700 millions d'euros de principal plus sept coupons annuels de 44,625 millions, soit un peu plus de 1,012 milliard d'euros au total, environ 45 % du capital emprunté payés en intérêts. Il soutient que cet argent a financé des dépenses courantes dans une année de très forte tension budgétaire plutôt qu'un actif identifiable, que la sortie des marchés internationaux relève moins d'un choix souverain que de la perte d'accès après l'enlisement des négociations avec le FMI, et que l'arithmétique du récit officiel de « clôture » ne tient pas.

”La dette n'a donc pas disparu ; elle a simplement changé d'adresse. On ne rembourse pas une dette : on la fait déménager.”La dette n'a donc pas disparu ; elle a simplement changé d'adresse. On ne rembourse pas une dette : on la fait déménager.

Il admet que le virage pris après 2023 loin du FMI était un choix souverain délibéré, assumé face aux pressions américaines et européennes, et que les transferts des TRE et le tourisme sont ce qui maintient la résilience des réserves. Mais il décrit le refinancement intérieur qui a remplacé l'argent extérieur comme une stratégie de court terme : entre 2021 et 2026, l'État a multiplié les émissions de bons du Trésor et les concours directs de la BCT, et la dette intérieure dépasse désormais 88 milliards de dinars. Poursuivre dans cette voie risque, selon lui, une éviction, voire un effondrement, de l'investissement privé.

”Sans nouvel équilibre, le modèle de financement atteindra ses limites dès 2027”Sans nouvel équilibre, le modèle de financement atteindra ses limites dès 2027